管涛：2017年上半年我国国际收支状况大幅改善

国家外汇管理局日前公布的最新数据显示，2017年上半年，我国国际收支趋向基本平衡，跨境资本流动冲击风险得到有效抑制。但未来基础国际收支平衡能力趋于下降，应对波动性较大的短期资本流动冲击风险依然不可小觑。

延续一顺一逆格局，储备资产止跌回升

经常项目收支进一步趋向均衡。2017年上半年，我国经常项目顺差693亿美元，同比下降37%；经常项目顺差与GDP之比为1.2%，同比回落了0.9个百分点。其中，货物出口同比增长12%，进口增长18%，顺差2144亿美元，下降8%；服务收入增长0.4%，支出增长13%，逆差1351亿美元，增长24%；货物和服务出口增长11%，进口增长17%，顺差793亿美元，减少36%（见图1）。货物及服务进口增长均快于出口，且贸易顺差缩小或逆差扩大，表明“8·11汇改”以来的人民币汇率贬值，并未给我国赢得额外的国际竞争力优势。

2017年上半年，我国资本项目（含净误差与遗漏）逆差403亿美元，同比下降85%。如果剔除净误差与遗漏项，资本项目顺差678亿美元，上年同期为逆差1789亿美元。其中，对外投资项下（即资产方）净流出1342亿美元，下降45%；外来投资项下（即负债方）净流入2021亿美元，增长2.2倍（见图2）。这显示境内机构和家庭资产多元化配置动力减弱，而负债端资本回流势头增强。

图1：我国经常项目收支状况（单位：亿美元；%）

数据来源：国家外汇管理局；国家统计局；中国金融四十人论坛

图2：我国跨境资本流动状况（单位：亿美元）

资料来源：国家外汇管理局；中国金融四十人论坛

外汇储备资产恢复正增长。据人民银行统计，2017年上半年，我国新增外汇储备余额463亿美元，上年同期为减少1252亿美元。其中，美元走弱、债券和股票价格上涨等账面收益对外汇储备余额增加有正贡献。同期，剔除估值影响后的外汇储备资产增加了294亿美元（其中，一季度为减少25亿美元，二季度为增加319亿美元，这是2014年三季度以来的第二次正增长，上次为2015年二季度），上年同期为减少1636亿美元（见图3）。后者贡献了外汇储备增幅的63%，是储备增加的主要原因，同时也显示2017年以来人民币汇率升值的基础更加坚实。8月初公布上半年国际收支正式数据后，进一步提振了市场信心，境内人民币汇率加速升值，升破了盘整了近两个月的6.70~6.80区间，9月初更是连连升破6.60和6.50关口。

图3：我国外汇储备变动情况（单位：亿美元）