管涛：2017年上半年我国国际收支状况大幅改善

数据来源：国家外汇管理局；中国金融四十人论坛

对外资产负债增加净头寸下降

对外金融资产负债双双增长。截至2017年6月末，我国对外资产6.64万亿美元，较上年末增加了1780亿美元，相当于年化GDP的57.8%，较上年末上升了0.2个百分点；对外负债4.89万亿美元，增加了2021亿美元，相当于年化GDP的42.5%，回升了1.1个百分点；对外资产负债总计11.54万亿美元，相当于年化GDP的100.3%（即金融开放度），较上年末回升了1.6个百分点（见图10）。

图10：我国对外金融资产负债状况（单位：亿美元；%）

数据来源：国家外汇管理局；国家统计局；中国金融四十人论坛

对外净头寸略有下降。因为对外负债增长快于资产，截至2017年6月末，我国对外净头寸1.75万美元（即对外净资产或净债权），较上年末下降了491亿美元；相当于年化GDP的15.2%，回落了0.8个百分点（见图10）。对外净头寸下降，一是因为2017年上半年，我国对外投资（含储备资产变动）的增幅1632亿美元低于外来投资的增幅2021亿美元；二是估值效应、统计调整等非交易调整引起的变化，导致资产方调增148亿美元，但低于负债方调增250亿美元的幅度（见表1）。

表1：我国国际投资头寸变动（单位：亿美元）

数据来源：国家外汇管理局；中国金融四十人论坛

对外资产配置更加多元化。截至2017年6月末，在对外资产中，储备资产占比47.4%，较上年末回落0.4个百分点；对外直接投资占比20.6%，上升0.2个百分点；对外证券投资占比6.2%，上升0.6个百分点；对外其他投资（含金融衍生工具）占比25.7个百分点，回落了0.4个百分点（见图11）。非储备形式的对外资产占比继续上升，意味着我国市场自发的“藏汇于民”取得了新进展。

对外负债脆弱性有所增加。截至2017年6月末，在对外金融负债中，外来直接投资占比59.8%，较上年末回落1.6个百分点，但仍是我国对外负债的主要形式，有助于缓解短期资本流动冲击；外来证券投资占比17.5%，上升0.2个百分点；外来其他投资占比22.7个百分点，上升1.5个百分点（见图12）。外来证券投资和其他投资的占比上升，将增加我国跨境资本流动的波动性。

图11：我国对外金融资产构成（单位：%）