工行H股连创三次新高背后：银行资产价值重估

如今的A股市场在MSCI将A股纳入新兴市场指数以及深港通、沪港通先后开通之后，不再是内地投资者“自娱自乐”的地方，这个市场上的板块龙头的估值和投资方式与全球市场逐步融合的程度逐渐加深。

从全球视野来看，中国的四大国有商业银行均跻身世界前20大市值银行。而对于A股银行股估值是否合理的问题，兴业证券研究所副所长、全球首席策略分析师张忆东近日撰文表示，可以对标全球龙头，重估核心价值。他称，以美国银行巨头作对比，中国银行业龙头拥有更高的ROE和更低的PE，截至2017年9月19日，富国、摩根、花旗、美国银行ROE处于6%—12%之间，PB估值处于0.9—1.5倍之间；中国工、农、中、建行ROE处于12%—16%之间，A股PB在0.9—1.1倍之间，而港股则处于0.7—0.9倍之间。从PE来衡量，美国银行业龙头PE在1314倍，而A股银行龙头PE不到8倍，港股银行龙头PE不到7倍。若从此角度而言，A股银行业龙头亦未高估。

不过，也有业内人士对银行股后市保持谨慎观点。他们认为，银行股股价的表现对经济和利率环境具有极高的敏感性。一旦经济增长低于预期，银行坏账比例将会提升；流动性若是收紧，一些委外、量化、打新资产也将有可能卖出头寸以变现，这对相关个股二级市场的走势会构成压制。

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