工行H股连创三次新高背后：银行资产价值重估

在业内看来，银行股估值修复背后的一个重要因素是基本面的改善。民生证券称，从监管环境看，7月全国金融工作会议对金融强监管做了明确注解。强监管尽管遏制银行非理性的规模扩张，收缩摊薄银行净资产收益率（ROE）的非存贷业务，但主营业务息差收入将在下半年回升。板块方面，前期银行板块估值受到的压制有所修复，估值一度受到压制的股份行也出现补涨行情。

华泰证券研究员沈娟表示，上市银行二季度业绩回升，增速下降银行的降幅也较一季度收窄，反映全行业利润中枢水平开始触底回升；二季度的利润增速回升只是银行盈利修复的开始，现在要把握投资机会。

价值或将重估

银行股一向是低估值价值股的典范，不过经历了一轮轰轰烈烈的上涨之后，其估值得到了有效提升。

据Wind资讯统计，截至目前，A股上市的25家银行股平均市盈率（PE）为10.8倍，估值较年初有效提升了逾4%；市净率（PB）平均为1.3倍，较年初上升2.6%。本轮上涨的龙头主要是工商银行为代表的超大型商业银行。工行市盈率从年初的5.65倍上涨到7.6倍，估值中枢往上抬升了34.67%；PB也从0.8437倍提升到了1.1029倍，其涨幅逾30%。

股票价格波动时常会映射未来预期的变化，一旦二级市场价格与预期接轨，接下来的表现则有可能是横排或是反向波动。这也是在强势板块大幅上涨过后，市场上经常会出现负面声音的一个重要原因。

不过在业内看来，至少从短期来看，银行股似乎仍具备投资价值。银行股具有稳健、确定、低估值和高分红率的特点，自2016年新股申购改革实施后，银行股成为打新、委外等配市值的主要投资品种，而从目前的情况来看，虽然银行股经历了大幅上涨，但A股两市鲜有标的可以替代银行股。

中泰证券分析师戴志锋称，银行股上涨动力持续，其最核心的投资逻辑是宏观经济和流动性；展望三季度，宏观经济超市场预期概率大。

民生证券称，银行板块近期回调的空间不大，大幅上涨仍需要等待进一步的利好兑现。另从基金资产配置的角度来看，这一机构投资者对银行股存在加仓的空间。公开数据显示，基金从2016年三季度开始对银行股持续加仓，目前持仓比例为4.27%；相对标准行业配置比例仍低出约10个百分点，在所有行业中最低。