钟正生：特朗普税改，有困难，可期待！

除了方案通过进程较慢，还有一些因素会阻碍其通过。

1. 企业税能下降至20%吗？美国企业税率在OECD国家中最高，且其他国家平均税率一直在下降，所以下调美国企业税是众望所归。但特朗普此前一直坚持企业税要降低至15%，20%已经是其折中方案。如果未来国会要求减税幅度再收窄，可能会与白宫产生争执。

2. 美国政府收入如何补足？美国政府的债务上限在不久前已经被暂停，所以政府债务再度上涨，目前已经突破20万亿关口，未来需要参众两院再度提高债务上限才能避免政府关门。然而，正如前文所述，税改方案可能会净减税2.2万亿美元，这又会加重政府的债务负担，这也是国会对减税的最大顾虑。

3. 对小企业的帮助能落实吗？在税改框架中提到会将营收较低的“独自企业、合伙制企业和S型企业”的最高税率控制在25%，但对营收水平的具体门槛没有定义。尤其是特地指出的“独资”和“合伙制”企业，可能更利好于一些大型公司避税。美国一些大型公司（包括特朗普的公司）将公司资产拆分成上百个中小型企业，以享受更低的税率。反而真正的中小型企业可能得不到好处，因为很多小企业原本就达不到25%税率规定的营收标准，这次的税改方案可能不会影响到它们。

三、后期美元指数如何变动？

美元指数近期已经有所上涨，回到原先93的关键位置，这是对税改方案如期公布的正常反应，后期美元指数还能否继续上涨就需要观察税改是否进展顺利。虽然刚刚公布的税改框架还略显粗略，很多重要的细节并没有给出，但按照白宫的说法，这是为了在与国会的“谈判”中留有余地，以保证税改方案能够顺利推出。我们一直对这份税改方案抱有期待，不仅因为减税能够获得众多企业家和民众支持，还因为共和党希望在明年中期选举之前做出业绩，会对税改开绿灯。所以，如果税改方案后期推进顺利，就能够持续支撑美元上涨，并且，在税改方案正式通过的前期，美元指数还会有一个明显的上涨。

如果不考虑税改的因素，近期美国经济基本面也依然能够支撑美元。美国商务部刚刚公布了二季度GDP增速的终值，为3.1%，超出前值和预测值，达到两年多来最快。虽然三季度GDP可能会因为飓风影响而短暂下滑，但美联储主席耶伦在不久前的议息会议上帮我们打消了疑虑，她认为飓风的影响只是短暂的，而且这短暂的影响可能会带来通胀水平的上涨。这反而会加大美联储加息的概率，期货市场显示美联储12月加息的概率已经超过70%。大多时候，美元指数的走势与美联储利率变动的方向一致，所以12月美联储的加息也会支撑美元。