汪洋中的一条船：次贷危机十年来美联储的对策(4)

事后表明，美联储大大低估了影子银行系统的影响。20世纪80年代之后，全球掀起了一阵金融自由化浪潮，美国更是当中的弄潮儿。经过几十年的演化，美国的金融体系早已不同于当年。 雷曼兄弟倒闭彻底冻结了整个银行间短期拆借市场，直接导致美国次贷危机升级为国际金融危机。

其二，2008年国际金融危机期间，美联储更重视国际合作，但合作的深度仍然不够，最终取得的实质性成果太少。

20世纪30年代，早在危机刚开始酝酿的时候，西方各国间的团结就已经荡然无存。1930年，就在大萧条加剧的关口，美国历史上最高关税法——《斯姆特-霍利关税法(The Smoot-Hawley Tariff Act)》出台。该法案是典型的“以邻为壑”政策，大大激怒了其他西方国家，刺激了全世界的民族主义情绪。于是，各国纷纷提高关税，贸易保护主义大行其道，直接导致国际联盟举办的一次关税削减会议破产。关税只是各国相互指责的一个战场，另一个战场在金本位制度。1933年，西方国家举办了世界经济货币会议，大会宣言的核心就是呼吁回归国际金本位。就在会议进行中，美国时任总统罗斯福突然表示，他拒绝承认大会宣言。这彻底毁灭了国际合作的希望，其他国家认为美国试图通过压低美元汇率的方式，让美国获得不合理的竞争力。大萧条本来是重大的世界性事件，各国却各自为战，互相拆台，结局自然不难预料。

正是由于这个被反复提及的教训，各国在2009年抵制了贸易保护主义的诱惑，使国际协调变得更加容易。2007年8月9日，巴黎银行宣布将暂停三只对冲基金的赎回，因为这些基金因持有美国抵押贷款证券而出现了亏损。投资者理所当然会想到，如果巴黎银行的资产里有美国的次贷相关资产，那么其他银行可能同样会有。于是市场陷入恐慌，国际银行间同业拆借市场瞬间崩溃。为了及时遏制投资者的恐慌情绪， 8月10日，美联储向市场提供了大量流通性。同时，欧央行、日本央行、加拿大储备银行和澳大利亚储备银行以及香港金融管理局都采取了类似的行动。10月8日，美联储、欧洲央行、英国、加拿大、瑞典、瑞士六大央行同时降低基准利率50个基点。到了12月12日，美联储和欧央行、瑞士央行达成货币互换协议，以缓解美元流动性危机。2009年的G20会议上，虽然主要发达国家一致谴责美国惹了祸，但最终还是发表联合声明，表现出共同应对危机的态度。在欧洲，欧盟中经济和金融形势较好的国家给较弱的国家提供了贷款援助，展现出了同舟共济的姿态。