华泰证券：预计今年委外赎回规模约2500-3000亿(4)

宏观观点：金融去杠杆缓慢引导资金脱虚向实

1）银行委外业务的发展动机分析

利率市场化是我国金融体制改革的重要一项，且利率是资金的价格，只有利率真正完成市场化才能使整个价格体系完成市场化。利率市场化意味着商业银行原有的盈利模式需转变，中间业务收入占比上升。而中间业务收入中，监管部门对于收费类项目持审慎态度，因此对于银行而言，最合适的发展业务就是理财产品。全球没有一个国家有中国这么大的理财规模，其他国家都是共同基金和养老基金作为资本市场的投资主体。而刚性兑付下的理财产品主要就是享受了资产管理产品保本保收益的套利红利。

单一银行制也称单元制、单元银行制，即商业银行只有一个独立的银行机构，不设立分支机构。与其相对的是总分行制。实行单一银行制度的商业银行在经营管理上较灵活，但其经营范围受到地域的限制，难以在大范围内调配资金，风险抵押能力相对较弱。中国的银行业脱胎于计划经济向市场经济转轨的特殊背景，不同银行天然具有牌照差异。以出生定终身，比如工行本身脱胎于央行，建行脱胎于财政部，而很多中小地方银行源于当地集中金融资源支持地方建设和经济发展的初衷。具体来讲，我国银行业分为：大型商业银行（原为国有银行改制而来）、全国性股份制商业银行、城商行（原为城信社改制而来）、农商行（原为农信社改制而来）、政策性银行和邮储银行。由于历史沿革和政策方向的原因，导致了我国的“全国牌照类”银行（大型商业银行、全国性股份制银行）实行总分行制，而“地方牌照类”的中小行（城商行、农商行）实行单一银行制。