张明：如房价上涨根源不改 报复性反弹可能仍存

中国房价居高不下的根源是什么？平安证券首席经济学家张明在此前发表的一篇书评中给出了他的分析。张明认为，中国房价居高不下的根源，在于过去宽松的货币信贷政策，在于居民的通胀保值动机，在于居民可投资渠道的匮乏，在于保障性住房的供给不足。如果房价上涨的根源不变，一旦现行宏观调控政策力度转弱，房价就可能发生报复性上涨。原文如下。

但凡看过周星驰《大内密探零零发》的朋友，都会对其中“重复、重复、再重复”的话记忆犹新，这句话用来描述金融危机也很贴切。而马克?吐温则有句更高明的话值得我们回味：“历史不会重复自己，但会押着同样的韵脚。”

向大家推荐卡门?莱因哈特与肯尼斯?罗高夫合作的一本书，叫《这次不一样？800年金融荒唐史》，它以庞大的气魄、翔实的数据向我们展示了数个世纪以来全球范围内金融危机的全景图。该书涉及的危机包括债务危机、汇率危机与银行危机三大类，其中对债务危机的论述尤为透彻。该书有助于厘清之前关于金融危机的一些混淆乃至错误的观点，并在历史分析与经验研究的基础上织出一幅能够帮助我们更好地理解金融危机的图景。

本书的一大宗旨，是批评世人总是周期性地变得过于乐观，总是认为技术创新、制度变革以及经验累积能够使得经济摆脱金融危机的困扰，即“这次不一样”。事实上，正如本书所指出的，在1929—1933年大萧条、20世纪80年代拉美债务危机、20世纪90年代东亚金融危机以及2007年至今的全球金融危机爆发前，市场上都充满了“这次不一样”的乐观论调。然而无情的事实是，没过多久，上述乐观论调总是被金融危机一次又一次无情地碾碎。正如作者所指出的，“技术在变，人的身高在变，时尚也在变，但政府和投资者自我欺骗的能力并没有变”。

本书作者在搜集、整理、归纳了近800年全球不同国家与金融危机相关的各类数据的基础上，向我们雄辩地展示出，尽管危机的类型不断转换，但金融危机总是会周期性地爆发。即使对发达国家而言，也不能轻易做出它们已经远离金融危机困扰的判断。2007年爆发的全球金融危机已经充分证实了这一点。作者还指出，在金融危机的预测方面，卢卡斯批判可能是失效的。如果我们充分注重历史经验，或许能够成功地预警甚至避免危机的爆发。但迄今为止的现实是，我们从未给予历史其应得的尊重。