市场的忧虑在于，随着国内新能源补贴政策大幅退坡，很可能导致中国新能源汽车市场出现下滑，特别是纯电动汽车受到冲击。如果行业下滑来临，上游电池厂商的日子也不好过。这也引出嘉元科技另一隐忧所在：大客户占比较高。

报告期内，嘉元科技前五大客户销售金额占当期公司营业收入的比例分别为60.95%、62.77%和77.17%，比例呈逐年增加。诺德股份近三年这一比例不到50%，超华科技这一数据不到35%。

嘉元科技解释称，这是由于客户为锂离子电池行业知名厂商，而锂离子电池为新能源汽车的核心部件，受益于近年来新能源汽车行业快速发展，且下游行业集中度较高，导致公司客户相对集中。如果主要客户出于市场战略、原材料供应等原因终止合作，将会对公司经营产生不利影响。

在嘉元科技业绩快速增长的侧面，算力智库却发现嘉元科技或许存在流动资金紧张的问题。

从此次募投项目看，嘉元科技合计9.7亿元的募集资金中，将有3亿元用于补充流动资金。

历年现金流状况显示，嘉元科技现金流产生并不稳定。2016年-2018年，嘉元科技经营活动现金流量净额分别为10224万元、1656万元、13492万元。在2017年、2018年在业绩大幅增长的情况下，现金流不增反降，

嘉元科技在招股书中对补流必要性作出解释，一方面，原材料价格上涨给公司采购活动带来了一定的资金压力。另一方面，公司采取货到付款的方式采购原材料，而对下游客户销售产品会给予一定的信用期,这就需要公司有大量的流动资金进行运行周转。

算力智库发现，流动资金或许困扰着嘉元科技多年。天眼查信息显示，2014年，嘉元科技登记了一起价值为2800万的动产抵押信息；2019年1月21日，嘉元科技再次登记了一起动产抵押信息，抵押权人为中国农业银行股份有限公司梅州梅县支行，金额为7752万元。

科创板是以信息披露为核心的注册制改革，真正把选择权交给市场。嘉元科技科创成色几何，很快市场就会给出答案。

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