另一方面，腾讯投资此次的以业务协同为核心的投资放缓，也在为2016-2017年越来越多的“财技式”投资埋单。此前，腾讯投资并购部更多时候呈现了更为独立的决策状态，而现在则需要先向业务部门证明资本的价值。

一位接近腾讯的财务顾问告诉36氪，腾讯投资的案例从财务回报上来看是很好的，有不少的退出、上市，“但这些deal对于公司业务的提升是很有限的”，尤其在把“半条命”交出去的领域里。

这与腾讯从内而外采用“赛马机制”不无关系。“赛马机制”最早用在大获成功的“QQ秀”开发上，其核心是鼓励公司内部竞争，王者荣耀是赛马的产物，微信也是。转到投资上，腾讯往往会在一个赛道押注多家公司，例如直播平台的斗鱼、虎牙，电商平台的京东、拼 多多等。

李朝晖在今年4月文章中称，“腾讯内部就是赛马机制，不同的团队之间会有竞争。对投资过的公司也一样，谁最后能够跑出来，这是由公司自己的能力决定的。”

对内赛马若能看作一种激励，而对外赛马则天然无法在心理上建立足够的信任和资源上的互通。一边，被投会带着警惕，“你给我的资源好好利用，要想我和你（腾讯），还有他（其他被投）一起合作，那得好好掂量掂量”。另一边，谁又会真的把自己的半条命，放在一匹自己都不知道能否跑出来的马上呢？

对“外部赛马机制”这一说法，李朝晖8月最新的回应是：不是赛马。

“腾讯内部现在也许有成千上万个项目正在诞生，我不可能要去看某个产品前，先去每个部门问，你们是不是在做，然后让他们比一比，比出结果了再考虑是不是去投资。投资不是这么做的。外部投资人也是一样，他们也不可能把所有项目跑一遍，把项目都去打分、评估。”他说，“我们所有的决策都在信息高度不对称和高度稀缺的情况下做出，而且这些决策是极具前瞻性的。这是我们要承担的风险。”

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