2017年各地纷纷推出住房限贷政策，银行收紧了房地产贷款额度，批贷周期也相应拉长。这限制了部分购房者的购房能力，在当时也出现了大量用非按揭贷款来支持房屋交易的现象。这既包括用短期消费贷来付首付（首付贷），也包括由于批贷周期拉长而出现的用于资金暂时周转的过桥贷。区别于传统住房按揭贷款具有足够的抵押品以及相应低成本的性质，消费性贷款对于银行来说风险更高，对于居民来说成本过高，这都增加了居民杠杆率的风险。

随着监管机构的重视及相应监管手段加强，居民借消费贷来支付房地产首付的现象已经得到抑制，短期消费贷的增速也出现大幅回落。我们认为随着短期消费贷与居民全部贷款增速之间的差距已趋于消失，对消费贷进入房贷的现象也基本得到控制，不再是居民杠杆率上升的主要原因。

值得注意的是，随着房地产调控定力的不断增强，在坚持“房住不炒”的基本定位并明确不把房地产作为短期刺激经济手段的背景下，房地产融资政策近期全面收紧，其中也涉及对个人住房贷款和消费贷款的规范问题。银保监会5月下发《关于开展“巩固治乱象成果促进合规建设”工作的通知》，在2019年银行机构“巩固治乱象成果，促进合规建设”工作要点中，针对房地产行业政策执行问题，重点之一就是“个人综合消费贷款、经营性贷款、信用卡透支等资金挪用于购房”问题。这或将对居民部门杠杆率上升产生进一步的抑制作用。

另外，随着互联网金融的发展，以P2P、小额贷款等形式出现的网贷规模上升，这部分贷款很多是以对居民个人贷款的形式出现的，势必增加了居民部门整体的债务水平，拉升了居民部门的真实杠杆率。部分媒体及研究者也基于此认为居民部门蕴含了更大的金融风险，应引起高度重视。但我们认为虽然互联网金融的出现抬升了一部分居民的债务水平，但发展至当前，其规模有限，且绝大部分债务都属于居民部门内部的债权债务关系，并没有影响到金融体系，因此也不会带来太大的金融风险。

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