继2018年出现7年来的首降后，2019年一季度，我国宏观杠杆率现大幅攀升，实体经济部门杠杆率达到历史最高水平。

日前，国家金融与发展实验室国家资产负债表研究中心和中国社会科学院经济研究所发布的《2019年一季度中国杠杆率报告》（下称“报告”）显示，包括居民、非金融企业和政府部门的实体经济杠杆率由2018年末的243.70%上升至248.83%，增长了5.1个百分点。

宏观杠杆率的攀升被归因于逆周期的宏观政策调节。中国社科院经济研究所副所长张晓晶等人称：“天下没有免费的午餐，一季度开局良好，经济增长甚至‘超预期’，也是以宏观杠杆率的再度大幅攀升为‘代价’的。”

光大证券固收首席分析师张旭则对第一财经记者表示，随着经济运行波动，杠杆率略有上升或下降是正常现象，需要观察杠杆率在中长期内的变化趋势。

企业杠杆率显著上升

从各部门杠杆率来看，一季度总杠杆率上升的主要原因在于非金融企业部门杠杆率显著反弹。数据显示，一季度非金融企业部门杠杆率从153.6%升至156.9%，上升3.3个百分点。“对此，一个根本的解释是政策重心偏向于稳增长。”报告称。

而非金融企业杠杆率上升的原因则是从银行获得的贷款上升。据统计，一季度企业从银行获得的贷款余额同比增长17.6%，GDP占比也从98.9%上升至102.1%。

这在此前银保监会发布的2019年一季度银行业和保险业运行数据中也有印证，2019年一季度银行业新增各项贷款同比多增1.4万亿元，支持实体经济力度加大。其中，投向基础设施1.1万亿元，较去年同期多增948亿元，投向制造业4603亿元，较去年同期多增1733亿元。

一位宏观分析师向第一财经记者表示，当前宏观经济整体面临下行压力，支持实体经济导向明显，再加上投资和消费偏软等因素叠加影响，企业获得了更多贷款，进而支持“稳增长”前进。

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