同时，目前中国货币环境仍相对宽松，且整体的利率水平仍较高，“同样是10年期国债收益率，目前中国仍比美国高130bp，这也预示着中国的整体债券收益率有较大下行空间。”吴照银称。较高的收益率也吸引了外资，截至今年7月末，境外机构累计持有中国债券已经突破2万亿元大关。

说起来容易交易时难

尽管长期趋势向下，但对于有仓位的交易员或基金经理而言，近期的利率债交易并不那么简单。

“美国国债收益率的下行趋势并不纠结，但中国可能还会在3%附近盘整，这个纠结需要两个因素打破，一个是短端要降息，另一个是需要超预期差的经济数据。”某总部位于英国的中国债券基金经理对记者称，“从吸引资本的角度看，其实也不能下得太快。3%的国债收益率加上利率稳定，会持续吸引外资。”

目前还存在另一种担忧——“真的下到2.8%，如果碰到主力大量出货，外资可能也没有这么大的承载力和动力。”某外资行交易员对记者称。

他还表示，目前2.8%可能是重大的转折点，其更倾向于在这一点位卖出，“尽管近期国债收益率在下行，但国债期货没有继续创新高，可见还是一个纠结市。如果近期一系列外部风波能够平息，那么收益率可能会有所回升，毕竟中国的政策空间还非常大，并不需要大规模宽松。”

“倒挂”并不意味着美国马上衰退

目前中国2年期国债收益率在2.65%附近，机构并不认为中国会出现2年与10年收益率曲线的倒挂，“这从来没出现过。加之美债是全球性的投资标的，日本、欧洲多为负利率，因此机构的买盘很大，但全球买方力量在中国相对有限。”上述交易员提及。

当然，中国机构也都密切关注着美国债市的演变，毕竟近期全球焦点都落在——美债收益率曲线倒挂是否预示着衰退？

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