“本来准备等到10年期美债收益率反弹到2.2%再抄底的，但市场根本没给机会，没想到直接就到了1.5%，收益率可能还会走低（债券价格涨）。”某美国宏观交易员对记者感叹。

截至目前，强劲的买盘导致美国10年期国债收益率跌至1.566%，去年10月时仍为3.25%。本周美国2年与10年期国债收益率曲线自2007年来首次出现倒挂，衰退恐慌弥漫市场。转视大洋彼岸的中国，尽管情况并不这么极端，但中国10年期国债收益率本周一度触及3%，较2018年初4%的高位已经下行1个百分点。不过，当前中美利差仍走扩至150bp（基点），高于历来70～120bp的平均值。

第一财经记者采访的多位中、美机构人士普遍认为，美国此次倒挂跟往常并不太一样，“未来12～18个月预计都不会陷入衰退，即使关税增加。只是全球机构的庞大配置需求将持续压低美债收益率。”纽约梅隆投资管理美国长久期投资策略主管卡塔兰（Andrew Catalan）告诉记者。美联储前主席格林斯潘甚至表示，哪怕美国国债收益率变为负值，他也不会意外。

鉴于中美利差仍有收窄空间、中国通胀趋于下行等，中国国债收益率仍有下行空间，“预计此次中国10年期国债低点至少为2.5%（1～2年内），低于2016年的2.6%，毕竟此次的货币政策情况宽于2016年、经济趋弱、PPI进入负区间。”中航信托宏观策略总监吴照银告诉记者。不过，交易员目前仍陷于纠结，“与受全球买家抢购的美债不同，一旦中国国债收益率跌到2.8%附近，吸引力可能会有所降低。”

8月15日，海外的“倒挂”走势助推中国国债期、现货再度联手走强，不过随后央行对中期借贷便利（MLF）的平价增量续做，叠加获利盘涌出，现券期货转跌。

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