究其原因，主要有两方面：首先，由于历史原因，信托公司在其他业务中的通道职能成了传统角色，传导到资产证券化业务中，市场普遍认为通道方的服务同质性和可替代性强；其次，市场参与者对资产证券化的理解还不充分，对信托载体在主动管理、资产判断方面的作用和要求相对淡化。

而投行业务能力、资格不全，也是信托公司资产证券化业务的一大制约因素。舒雷说，与券商、银行投行相比，信托公司在培养资产证券化相关的专业技术人员、ABS承销发行与销售的专业人员方面还需要加强。

此外，ABS投资能力不足也是信托公司普遍存在的现象。“信托公司普遍还没有建立资产证券化或结构化融资业务的投资能力，在投行业务不具备牌照优势的情况下，无法发挥自身的获客、投资、销售等优势，盈利模式比较单一，与券商、银行的竞争同质化。

“对发行主体信用的依赖、专业能力建设处于初级阶段，导致资产证券化市场还面临产品同质化问题，拼价格是现阶段的主要竞争手段，占据市场份额是主要的目标。”舒雷说，因此，信托公司比拼、强化主动管理能力，提高客户粘性，从而让资产证券化业务成为主要创利中心将是下一个主战场。

提高主动管理能力

“中国的资产证券化市场，将逐步从以投行中介业务向投行加投资相结合发展，这就给主动管理能力强、资源丰富的金融机构以施展的空间，通过投资带动投行发展。”舒雷表示，在资产证券化领域，这种模式是可持续发展的最佳出路。

舒雷说，平安信托以主动管理型ABS业务为主要业务，通过主导设计、发行资产证券化项目，积累了丰富的项目经验，提高了内部效率。其二，建立了内部资产证券化业务前中后台完善的产品管理体系，实现了操作标准统一。在积累经验的同时，也提升了资产证券化业务核心技术，比如增加在资产筛选、现金流切割、证券分层设计等环节的主导参与，提高证券化业务的主动管理能力，以及团队专业能力，为客户提供项目设计、承做、销售、投资、存续期管理的一揽子解决方案。

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