从历史上各板块上市后的估值表现大致可以发现以下一些特征：

刚推出板块时期估值整体较高，随后估值波动下行。无论是沪深主板还是中小创的估值走势都有这一特征，尽管估值有阶段性的极高和极低表现，但整体上刚推出时估值都较高（创业板目前阶段估值极高，甚至达到历史最高，主要是近半年来该板块很多上市公司做了商誉减值，造成板块整体业绩大幅负增长，从而在股价下跌的情况下估值却出现了大幅上升，这是特殊情况造成的）。

新推出板块一段时间内（大概半年到一年内）估值都在60倍以上，其中中小创推出一段时间内估值在70~80倍。

根据历史上推出新板块后的估值表现，推测科创板的整体估值，估计科创板上市后半年到一年其整体估值（仍以滚动市盈率来衡量）大概位于60倍到80倍之间。这相对于目前交易的各类板块有明显的估值溢价，因而科创板上市之初必然会有炒作的气氛。然后随着时间推移和科创板上市公司股票的大规模增加，其整体估值波动下行。

科创板受一级市场影响较大，会带动科创板整体估值偏高

与二级市场相比，目前一级市场的估值整体偏贵。按照正常逻辑，由于流动性差，一级市场的股权估值应该比二级市场低，但是中国目前阶段，一级市场的估值整体偏高，一些稍好一点的公司，远没有达到所谓的行业独角兽标准，但是其估值已经高得离谱。

拟登陆科创板的企业大多在一级市场经过了多轮融资，其估值原本已经较高，现在登陆科创板，自然而然会推升科创板估值。

鉴于科创板上市企业需要保荐机构跟投这一规定，一些投资者认为这会拉低科创板估值。事实上，这个规定只会压低科创板IPO的股票发行价格，到上市后其估值就不再受发行价格影响，会按照前文讨论的各种估值逻辑达到交易的估值水平。

（作者系中航信托策略总监）

第一财经获授权转载自“秦朔朋友圈”微信公众号，原标题：《科创板开板越来越近了，对于科创板企业，你知道如何给它们正确估值吗？》

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