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如何给科创板企业正确估值(3)

如何给科创板企业正确估值(3)
2019-06-19 18:05:20 第一财经

由于科创板对企业的盈利状况不做严格要求,一些有良好发展前景但没有盈利的公司可以上市,则EV/EBITDA估值法非常有效。

同时,对那些股权设计比较复杂,一些优先股很难界定是股还是债的创业型公司也可以通过EV/EBITDA来估值,这化解了科创板上市之初的一些估值难题。

科创板上市企业的一个典型特征是成长快,但企业利润波动大,这使得公司在一个阶段内如果用其他估值方法会造成其价值波动极大,在二级市场也会造成股价大幅波动,这影响上市公司的正常经营和融资,会对二级市场的投资者非常不利,也不利于科创板的整体健康运行。所以还要用其它估值方法来补充,“FCFF估值法”能化解这一弊端。

FCFF全称是自由现金流估值法,是指通过公司自由现金流而不是通过股权来对整个公司进行估价。自由现金流是指企业产生的、在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的、可供企业资本各种利益要求人(股东、债权人)分配的现金。

用市盈率等传统方法给公司估值容易受到会计因素的干扰,比如会计方法的轻微变动就会引起收益的变动,从而造成不同时间或不同公司间的利润不可比,而实际的现金流可以克服这一不足。

因而在科创板推出后,市场的投资者会用各种估值方法进行比较,其中FCFF方法也是一种重要补充,可以帮助投资者从现金流角度详细观察公司价值,推动对上市公司的价值再发现。

历史上各板块上市之初估值均较高,之后逐渐回落

科创板上市后的估值变化不可知,但是可以参考历史上沪深主板以及深圳中小板、创业板上市后的估值(这里以滚动市盈率指标来衡量估值)变化,科创板的整体估值与历史上的板块估值变化的偏离不至于太大。

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