与此同时，此前R007（7天期质押式回购利率）和DR007（银行间7天期质押式回购利率）利差走阔现象亦有所缓解，甚至一度出现利率倒挂的情况，反应非银机构流动性溢价下降。Wind数据显示，6月11日，R007加权平均利率为2.5609%，DR007加权平均利率为2.5253%，两者之间的利差较5月末近80bp的高位明显回落。

这主要得益于央行近期对中小银行流动性的呵护，最近两周，监管层面频频针对中小银行的流动性问题发声，释放积极信号。

如6月10日，央行为锦州银行发行的同业存单提供信用增进；6月9日，银保监会称中小银行运行平稳，流动性较为充足，总体风险完全可控；还有再之前的6月2日，央行称6月17日第二次实施对中小银行实行较低存款准备金率政策还将释放约1000亿元长期资金，会有效充实中小银行半年末的流动性。

不过，尽管流动性整体趋于平稳，但结构性矛盾突出。从同业存单市场来看，同存发行尚未完全恢复，部分城商行、农商行等低评级银行存单的发行成功率依然处于低位，中小银行存单发行受阻。

Wind数据显示，6月11日市场同业存单计划发行额为2268.6亿元，实际发行额为1954.2亿元。其中，AA+评级及以下的同存计划发行规模为329.5亿元，占比仅为14.5%左右，且实际发行规模只有99.9亿元，发行成功率约为三成。

除了中小银行外，非银机构流动性溢价虽有下降，但波动仍在。第一财经记者从业内人士处了解到，最近前台部分质押式回购利率有不同程度的走高，R014成交价一度接近15%。“这主要还是流动性分层的原因。”一位债券交易员说道。

为了进一步把控风险，目前，不少金融机构重新梳理交易对手方，提高对质押券的要求。“主要看押什么类型的券，高评级债券与银行质押融资容易，非银与中低评级债券质押融资难。”联讯证券高级宏观研究员张德礼告诉记者。

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