（2）降息。此举好处在于降息的影响是全局性的，可以直接修复经济预期，同时降息导致的美元下跌还将推升油价；但坏处在于限制了以后的操作空间，同时降息对修复收益率曲线的作用也是不确定的。

（3）停止缩表后，把每月到期的住房抵押贷款证券化（MBS）本金购入中短期的美国国债。此举好处在于可以直接修复收益率曲线，但坏处在于它对经济预期没有影响，同时该操作需要等到今年10月份，时间上略晚。

综上，短期内难以看到特别明显的修复美债收益率曲线的确定因素。短期内美债收益率曲线想要修复，必须依赖于一些不确定的因素。比如：贸易问题或欧洲风险得到明显缓和、5月非农就业数据尤其是薪资增速超预期。但我们认为，这两项因素发生的可能性是比较低的。因此，本轮美债收益率曲线倒挂持续的时间可能会比较久。

最后一个问题是，如果美债收益率确实较长期地维持在倒挂水平，那美国经济是否会陷入衰退？按照历史经验看，如果利差倒挂维持2~3个月，那几乎就意味着美国经济会在一年半后陷入衰退。其中，1989年传导时滞为一年半、2000年传导时滞为1年、2006年传导时滞为2年（图3）。

同时，我们考虑这样一个问题，先前由于中美贸易摩擦的原因，美股已有一定下跌；五月底特朗普对墨西哥加征关税，美股也继续下跌。如果美国经济和美股下滑幅度过大，特朗普连任的可能性必然降低，那他为什么要这么做？

不管出于什么动机，特朗普的关税政策在事实上形成了对美联储的倒逼效应。一旦美联储开启降息，如果美国经济与股市可以企稳，那么特朗普的贸易政策大概率不会变；如果无法企稳，特朗普甚至可能会放松关税政策，优先保证经济和股市的稳定。

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