顺着外资成为A股今年以来主要驱动因素的逻辑再往下推理，即为什么外资会在年初持续地、大规模地流入，而在4月中旬以后却又趋势性地流出呢？

这就要思考外资的投资逻辑和行为，一个简单的解释就是年初A股股指较低，上证指数处于2500点的水平，而在4月中旬上证指数达到3200点，一个季度内上涨约30%。特别是在4月份上市公司发布2018年年报以后，沪深两市全部上市公司2018年整体利润增速为-1.9%，而中小板和创业板利润增速则分别为-32%和-69%，可以看出，一季度上证指数30%的涨幅纯粹由估值推动，而非业绩驱动。在这种情况下，外资由流入转为流出。

除了简单地分析了估值变化引起外资流向变化外，还需要再进一步分析外资的投资行为。毕竟外资在A股的权重会越来越大，作为国内的投资者，要在未来与外资的博弈中化被动为主动，就要透彻理解外资的投资逻辑，从而做到知己知彼，方能百战不殆。结合外资进入韩国、日本、中国台湾地区以及过去几年外资进入中国大陆资本市场的经历，大致可以发现如下一些规律。

起始阶段外资流入的波动性不明显，随着流入量逐步累加到一定程度后波动会加大

分析外资进入韩国、日本、中国台湾地区股市的相关资料可以发现，外资刚开始进入的时候，其流入的速度较为稳定，并在大多数时间内是单向流动的，即流入量多流出量较少。

从过去几年外资进入中国股市也大体看出这一特征，即资金稳定流入，流出量暂时还比较少，只是在外盘大跌或A股短期涨幅过大时，外资才短暂性流出，之后又恢复流入状态。

这一方面是在流入的起始阶段，A股在外资的全球权益配置比重很低，远没有达到中国GDP在全球经济总量中的比重，外资需要加紧布局；另一方面A股的估值水平除了在2015年比较高以外，最近几年A股估值低于全球主要发达国家股市的估值水平。

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