丁爽还提及，对于短期因素所造成的通胀冲击，央行一般并不需要用收紧货币政策来应对。

就美国而言，渣打预计今年美国核心PCE（居民消费支出） 可能会在个别月份超过目标值（2%），但整体仍将维持稳定，且美联储并不会因为核心通胀暂时超出2%而加息。渣打预计，今年美国的加息周期已经宣告终结，降息可能要等到2021年。

“目前美联储的反应方程已经发生变化，对通胀采取更为对称性的判断。即以前是说要将核心通胀控制在2%以下，并可以在一段时间内承受通胀低于2%；现在是也能在一段时间内承受通胀高于2%，这也是一种变相鸽派的表态。在今年6月的议息会议上，美联储可能会释放更加显性的信号。”

“政策顶”未至，计划外的刺激措施或延迟

4月19日召开的政治局会议上，政策的重心再度强调了结构性去杠杆和供给侧结构性改革。

对此，丁爽认为，当前“政策顶”未至，而之所以结构性去杠杆被重新提出，这与3月社会融资总额增长超预期有关（10.7%），该增速较一季度名义GDP（7.8%）偏高。

丁爽认为，计划内的刺激措施会继续实施，例如减税、降费等，“两会”定下的基调并不会因为数据转好就变，且前期专项债的发行量较大，因此基建投资也将持续。

在他看来，当前的经济复苏并非是“V形反弹”，因此决策者需要观察二季度数据是否触底，同时也要观察贸易谈判的成果。“出口今年相对会比较低迷，但预计进口会走强，这尚未未在一季度数据中显示。全球状况证明外需比较弱，渣打预计今年全球增长3.5%，较去年的3.8%下调，且将美国今年增速从去年的2.9%调至2.3%。进口则在内需刺激下可能会比较强劲。”

丁爽认为，计划内的刺激措施（减税）不会因短期的经济回暖而转变，可能调整的至多是计划外的刺激措施。这些措施有两部分，首先，目前信贷增长对于名义GDP过高，“这在二季度可能会有所修正，所谓的‘结构性去杠杆’针对的就是信贷增长较快”。计划外的措施还包括“增支”的部分。丁爽解释称，尽管2019 年一般公共预算赤字为 GDP的 2.8%，仅略高于 2018 年的 2.6%，但如果基于国际通用财会准则方法计算，渣打认为2019 年预算赤字率达 6.5%，明显高于2018年的4.6%。丁爽此前就提及，2019 年预算安排为实现经济增长目标留下充裕空间，在与名义GDP增速相匹配的信贷增长支持下，财政刺激力度接近GDP的2%，在外部不确定性下降的背景下，保证6.0%-6.5%的经济增长是绰绰有余。

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