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油价和补贴双高,航企利润从何而来

2019-04-15 09:54:24    第一财经  参与评论()人

三大航企上市公司中国国航(601111.SH,下称“国航”)、东方航空(600115.SH,下称“东航”)、南方航空(600029.SH,下称“南航”)2018年年报近日已全部揭晓,去年由于油价上涨和人民币对美元贬值带来的汇兑损失,大部分国内航企的净利润同比下滑,但在高额补贴的支撑下,几大航企日子仍然过得不错。

今年账面上的业绩会有所好转,但高额补贴背后的隐患,增加了不确定性,波音737MAX停飞造成的影响也还未真正到来,航企今年的利润在哪里?

油价和补贴双高,航企利润从何而来

补贴政策还能持续多久

东航和南航归属于上市公司股东的净利润分别同比下滑57.35%和49.56%,国航却逆势上涨1.33%。

国航的逆势上涨,与其对比其他几家航企一直以来盈利能力最强、票价水平最高不无关系。对航空公司来说,评估盈利能力主要看各家剔除规模因素后的“收入利润率”。根据测算,国航在这一指标上遥遥领先,为5.36%,东航比南航略高,分别为2.36%和2.08%。

而反映票价水平的指标是“客公里收益”,在这个指标上,仍是国航领先,为0.546元,东航和南航分别为0.538元、0.494元。

盈利能力和票价水平均领先,与国航所处的核心市场和价格策略有关。一直以来,北京是国航的核心枢纽,上海和成都是国航的门户,这些区域都是商务客集中的市场,国航也一直控制票价比较严格。但从运行效率上来看南航最优,在客座率,综合载运率与飞机日利用率三个指标上都领先国航和东航,但其主要市场在广州,也造成了票价水平和盈利能力受限。

去年三大航年报中另一个亮点是,各家航企获得的补贴数额都比上年有所增长。其中国航2018年收到补贴收入30.27亿元,2017年为24.44亿元;东航2018年收到补贴收入54.3亿元(含合作航线收入),2017年为49.41亿元;南航2018年收到补贴收入34.45亿元,2017年为31.64亿元。

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