三大航企上市公司中国国航（601111.SH，下称“国航”）、东方航空（600115.SH，下称“东航”）、南方航空（600029.SH，下称“南航”）2018年年报近日已全部揭晓，去年由于油价上涨和人民币对美元贬值带来的汇兑损失，大部分国内航企的净利润同比下滑，但在高额补贴的支撑下，几大航企日子仍然过得不错。

今年账面上的业绩会有所好转，但高额补贴背后的隐患，增加了不确定性，波音737MAX停飞造成的影响也还未真正到来，航企今年的利润在哪里？

补贴政策还能持续多久

东航和南航归属于上市公司股东的净利润分别同比下滑57.35%和49.56%，国航却逆势上涨1.33%。

国航的逆势上涨，与其对比其他几家航企一直以来盈利能力最强、票价水平最高不无关系。对航空公司来说，评估盈利能力主要看各家剔除规模因素后的“收入利润率”。根据测算，国航在这一指标上遥遥领先，为5.36%，东航比南航略高，分别为2.36%和2.08%。

而反映票价水平的指标是“客公里收益”，在这个指标上，仍是国航领先，为0.546元，东航和南航分别为0.538元、0.494元。

盈利能力和票价水平均领先，与国航所处的核心市场和价格策略有关。一直以来，北京是国航的核心枢纽，上海和成都是国航的门户，这些区域都是商务客集中的市场，国航也一直控制票价比较严格。但从运行效率上来看南航最优，在客座率，综合载运率与飞机日利用率三个指标上都领先国航和东航，但其主要市场在广州，也造成了票价水平和盈利能力受限。

去年三大航年报中另一个亮点是，各家航企获得的补贴数额都比上年有所增长。其中国航2018年收到补贴收入30.27亿元，2017年为24.44亿元；东航2018年收到补贴收入54.3亿元（含合作航线收入），2017年为49.41亿元；南航2018年收到补贴收入34.45亿元，2017年为31.64亿元。

相关报道: