今年以来，资本市场再度万众瞩目，可以说，当日交易额过万亿元的时候，股市的每一丝波动都会牵动千万人的神经。从1990年证券交易所开业，资本市场迄今已经走过了近30年的路，且路途坎坷，按大家普遍的认知，股市近30年的历史就是熊长牛短，尽管股指也在不断走高，但与经济体量的累计增幅形成巨大反差，与楼市暴涨的反差就更大了。

资本市场，顾名思义，就是交易资本的市场，包括股票、债券及各种衍生品等交易。过去那么多年来，投资者既害怕股市规模“扩容”，又害怕市场资金流失，于是每逢市场低迷，便暂停新股发行，鼓励资金入市；而且，很多投资者喜欢借壳上市、并购重组、高比例送配等资本游戏，说白了，新兴市场的投资者敬畏资本远胜于敬畏市场。

下面通过我经历的一些事例，来谈谈我对资本市场的理解和认识，重申为何要敬畏市场的理由。

A股要走向成熟仍需漫长时间

记得在1995年的时候，有主流观点便认为，中国股市五年的发展速度相当于西方股市200年走过的历程。若将1995年A股市场的交易撮合速度、信息化水平、市价总值、交易额等指标与西方成熟股市作比较，认为我国股市规模已经达到甚至超过了世界一流股市的水平。

的确，若将上交所1994年股票交易额折合成美元，并与摩根斯坦利国际资本公司所作的全球股票交易情况统计作比较，年成交额达674亿美元的上交所居然可以名列世界各大证券交易所投票交易额排行榜的第15名。在硬件设施方面，两地证交所也显示出雄厚的实力，一流的交易撮合系统，最快捷的信息发布方式及超大容量的电脑储存系统足以同世界上任何一个一流证券交易所媲美。

但我认为，股市不可能超越一国经济条件而发展，它也不可能成为不发达金融市场中的一枝独秀；只有当一国经济水平接近发达国家水平，而且包括货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场在内的金融大市场走向成熟之时，才会给股市走向成熟创造条件。

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