当然，他也称，由于银行仍是债券配置的大户以及“老券”的持有大户，因此银行在支持市场流动性方面应扮演更大作用。“此外，财政部可根据市场需求增发老券，这被称为‘随卖机制’，即有些券被市场买得太多而没有存量，财政部也可以考虑增发该类型的债券，增加市场流动性。”

未来，券商在衍生品交易方面的能力也将被进一步发挥。目前，商业银行和外资尚不能投资中国境内国债期货市场。中国央行副行长、外管局局长潘功胜此前表示，外管局正研究优化境外投资者参与外汇对冲交易相关安排，将有效支持境外投资者的特殊结算周期需求，还将适时全面放开回购交易。

外资期待完善对冲工具和评级体系

尽管外资加速涌入中国债市、债券通开户数持续上升，但也有相当部分外资尚未做好准备。

“那些追踪BBGA指数的被动基金，如果初期没有准备好，可能一开始先不配置中国债市，由于初期纳入比例较小，因此即使不配置，偏离度可能也在容忍范围内。”孙祺对记者表示，而那些主动型境外投资者去年就出现了“抢筹”迹象，如今随着10年期国债收益率迅速下降至3.1%左右，外加股市情绪回升，他们可能更倾向于观望。

整体而言，外资增配中国债市的趋势将在未来很长一段时间内持续，当然这也取决于中国市场的制度、基础设施建设能否进一步完善。

在对冲工具方面，孙祺表示，外资目前最希望能放开的无疑就是国债期货。“原先外资也希望能放开IRS（利率互换），但其实际操作性不那么强，加之离岸市场已有NDIRS（不可交割利率互换）。早前港交所也推出了国债期货，但由于流动性不佳而终止。在境外投资者看来，境内国债期货的定价有效性、流动性仍十分理想，而且期货只要交保证金就能进行投资，准入门槛不高，相比之下IRS则需要很多对手方。”

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