他解释称，在BBGA指数正式纳入中国债市后，被动基金就必须配置中国债市，20月后在指数中的占比更将高达6%。被动型基金追求的并非超额收益，而是没有追踪误差，但这并非易事。

“如果要做到准确追踪，汇率对冲等方面问题都需要解决。例如，如果是通过中国银行间债券市场参与直投交易，则可在在岸人民币（CNY）市场进行汇率对冲，但如果是通过债券通来投资，那么部分资金就需要在离岸人民币（CNH）市场对冲，如果CNH和CNY的对冲操作无法配合，指数表现就会出现误差。因此，此前基金管理人和托管人在备战过程中也较为紧张，所幸目前基本上障碍都已经消除。”

相比起被动基金管理人，海外的主动投资人早已抢先配置中国债市。复盘2018年境外机构持有人民币债券的情况，用“涌入”一词毫不为过。截至2018年年末，境外机构共持有人民币债券1.73万亿，年度增速达51%；外资在全市场中占比水平为2.24%，在国债市场中的占比已升至8.04%，全年抬升超过3个百分点。从持有存量的结构来看，国债占63%、政策性金融债占21%、同业存单占11%，国债占比相较2017年年末提升了10个百分点。

孙鸿志深耕亚太债市近20年，过去几年来，孙鸿志也见证了外资投资人的构成不断多元化。早年通过三类机构渠道进入中国债市的多为全球央行、主权基金、商业银行等，而当三类机构进一步开放，成为现行的Direct CIBM后，更多长线的主动管理型基金与养老金等开始进入布局。也正是在债券通开通后，由于其操作更为便利，进一步完善入市渠道，为促成中国债券纳入彭博全球债券指数的重要一环，全球主要被动型基金也加入行列，并间接鼓励其他类型的投资人加码中国债券。

期待完善回购市场、对冲工具

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