从一个相对封闭、陌生的市场，逐步成为被全球各类投资者所追捧的投资领域，中国债市的国际化之路正扬帆起航。

从2019年4月起，人民币计价的中国国债和政策性金融债将被纳入彭博巴克莱全球综合指数（BBGA），并将在20个月内分步完成。其它两大指数——摩根大通全球新兴市场多元化债券指数和富时罗素指数也预计将在不久后采取行动。各界最先关注的是中国债市纳入国际指数将带来多少资金流入，但在其背后，机制差异、市场准入、系统建设、对冲工具等细节磨合则更为扣人心弦。

近期，欧洲最大银行——法国巴黎银行环球市场部大中华区主管孙鸿志接受第一财经记者独家专访时表示：“从起先只能通过QFII投资中国债市，再到此后银行间债券市场（CIBM）对符合条件的外资开放，再到债券通‘通车’，投资者层次也不断丰富，从最早的海外央行与商业银行，到此后的保险、资管、养老金等投资者，到债券通开通后，灵活的入市流程吸引更丰富的机构类型开始布局中国债市。当前，超过十万亿美元的全球国债市场是负利率，因此无论从收益率角度还是人民币的稳健性而言，中国债市都对外资充满吸引力。”

他也提及，当前众多被动型基金仍在积极地调试系统，以适应境内市场不同的交易模式，试图减少追踪误差；主动投资者也早已开始“抢筹”。如果中国债市能够进一步与国际标准接轨，包括允许境外投资人与境内银行参与国债期货，与优化境外投资人参与利率互换（IRS）市场流程，并进一步开放回购市场，这将有助于改善市场流动性、加速吸引外资流入。

全球组合增配中国债市

海外投资者之所以看中中国境内市场，关键有两大因素——市场容量和超额收益。

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