天风证券认为，2019年将成为燃料电池汽车商业化元年，行业产销量将在2020年超过1万辆。板块投资将从主题投资转向基本面驱动，建议关注：①关键零部件领域的美锦能源（000723.SZ）、潍柴动力（000338.SZ）、雄韬股份（002733.SZ）；②前端氢能源环节的厚普股份（300471.SZ）、鸿达兴业（002002.SZ）、滨化股份（601678.SH）；③其他环节的雪人股份（002639.SZ）、科恒股份（300340.SZ）、蠡湖股份（300694.SZ）等。

2.新能源热管理渗透率持续提升，行业龙头潜力巨大（国金证券）

2018年全国新能源乘用车实现销售100.8万辆，同比增长89%；2019年1-2月实现销售14.3万辆，同比增长134%；但冬季道路试验显示8款车型的平均续航里程下滑24%，测试包含的钴酸锂、三元锂与磷酸铁锂均未出现明显的抗低温优势。

国金证券指出，由于夏季的40多起电池自燃事件，众多厂商已开始重视高温热管理，而低温热管理潜力则仍有待开发，仅有少数厂家为电池配备了电加热系统；冬季续航是整车厂商乘用体验的核心指标，电池的低温性能则是电池厂商的核心竞争力，每一次冬季低续航的阵痛都将促进厂商加速低温热管理的渗透，未来市场潜力巨大。

当环境温度过低时，电解液黏度增大甚至部分凝固，使得锂离子脱嵌运动受阻，电导率降低，最终引起了容量减少。低温下使用锂电池也易因锂晶枝生长而对电池造成不可逆的容量损伤，并形成潜在危险。国金证券指出，目前低温电池主要方向有电解液改性与全天候电池，但仍在实验阶段。相比之下，高效热管理是当前最可行的冬季续航管理方案。具体来看，电池加热系统有多种方案，其中，液冷加热系统可行性最高。

国金证券认为，当前占比较少的新能源汽车凭借其50%以上的强劲增长会成为未来汽零企业重要的利润来源，一些热管理相关的头部企业新能源业务比重已经接近10%。由于高镍电池渗透、高续航车型增加、夏季电池自燃频发等因素，估算近期液冷系统渗透率已经从2018年上半年的25%上升至目前的40%左右，绝大部分可实现低温热管理功能。

相比于增速下滑的传统汽车销量，热管理相关标的前三季度业绩大部分仍有增速，板块前三季度净利润平均同比增长5%左右。随着新能源汽车占比的逐步提升，在2020年新能源热管理比重将达到热管理行业的10%以上，更高的单车价值将为提前布局的企业带来更加稳定的利润来源。国金证券表示，仍保持预期并持续推荐该板块。国金证券建议关注：西泵股份（002536.SZ）、中鼎股份（000887.SZ）、银轮股份（002126.SZ）、三花智控（002050.SZ）。

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