同时，融资交易活动的变化与市场飙升的关系最为密切。交银国际研究主管洪灏近期表示，如近年来的经验所示，融资交易在总成交里的占比能否突破其近几年来12%的上限，可以作为观察监管机构对融资交易容忍度的量化指标。现在，这个指标已经接近11%。

此外，上周五股市大幅下调，部分源于中信证券和华泰证券分别下调了两大金融龙头股中国人保和中信建投的评级至“卖出”，引发市场震动。上述两龙头股在连续数日涨停后以跌停收势。尽管基本面并无问题，中信建投当前估值接近5倍PB，2015年牛市顶端时其PB约6倍，行业PB均值一般都在1-3倍之间。

惠理基金某基金经理对第一财经记者表示，今年年初以来在外资进入带动消费蓝筹上涨、流动性放松、外部不确定性缓解、政策面支持的多重作用下，预期得到改善，吸引增量资金入场而大幅上涨。“随着价格的上涨，部分股票的隐含回报率或将会下降。”这可能也解释了近期市场的谨慎情绪。

不过，该机构也认为，整体政策对市场的支持不会变，流动性适度宽松继续，积极因素依然在累积，效应或将不断逐步显现。“长远来看，如果能把中国市场的内生活力激发出来，同时坚持对外开放，再配合中国政府较强的宏观调控能力，我们对中国经济前景是比较看好的。但对于部分没有基本面支持的概念炒作我们一直是回避的，对于股市的杠杆上升也保持警惕态度。”

当然，对于大型、长线投资风格的外资而言，短期的扰动并不构成影响。全球规模最大的资管公司之一安本标准投资管理（Aberdeen）中国股票投资主管姚鸿耀近期对记者表示，“中国投资者更容易被新闻和盈利预期扰动，其实A股长期而言更值得被青睐。”

姚鸿耀告诉记者，就短期挑战而言，政策制定者也准备好了动用货币、财政工具来帮助经济平稳过渡。”全球投资者应该注意的是，这是一个增速仍在6%以上的经济体，远高于发达市场。对A股的2019年共识盈利预期是15%，现在很难找到一个还能提供双位数盈利增速的国家。此外，2018年市场调整也意味着价格相对盈利已下降，如果贸易摩擦缓解，公司的盈利前景和支出计划都将更具确定性。”

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