招商证券指出，实际生产产能高于官方口径，供需均衡偏宽松。自2016年起统计局原煤产量不再包含表外口径，而官方产能利用率与行业景气度的背离暗示有大量表外产能的存在，测算2018-2020年实际生产产能为42.5亿吨、43.1亿吨、44.1亿吨。按不同的安监力度分情形考虑未来两年的产能利用率，2018年末煤矿事故频发致使安监趋严，认为产能利用率回落至2017-2018年间水平较为合理。在该情形下预计2019-2020年原煤产量将达到41.9亿吨、43.2亿吨，净增1.9%、2.9%。结合年度策略报告对需求的测算，供给过剩0.3%、0.8%。

招商证券认为，目前煤炭指数和估值处于底部，维持行业推荐评级。推荐两类股票：蓝筹白马类中国神华（601088.SH）、陕西煤业（601225.SH）、兖州煤业（600188.SH）；低估值类山煤国际（600546.SH）、山西焦化（600740.SH）、潞安环能（601699.SH），PE看到10倍。

4.经济预期回暖需求高增，广告营销板块估值望修复（中泰证券）

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