申万宏源指出国际工程板块在历史上取得超额收益主要有三个阶段：①2009年初至2010年底，国务院对大型成套设备出口实行融资保险专项安排（简称“421专项”），外贸企业融资难问题得到极大改善，国际工程公司受益显著；②2014年底至2015年初，2014年政府工作报告提出正式建设“一带一路”，2014年底市场开始重视相关概念；③2017年初，“一带一路”倡议提出以来最高规格论坛会议5月举办事件催化行情。

从历史股价表现来看，申万宏源认为国际工程板块通常受政策驱动开启行情，随着政策落地微观层面新签、收入得到验证，可获得持续超额收益。

4月将在北京举办第二届“一带一路”国际合作高峰论坛，回顾第一届高峰论坛成果，峰会期间共形成了76大项、270多项有代表性的成果，同中国签署“一带一路”相关协议的国家及国际组织总数达到68个，新增支持资金近万亿元，同时在会议前后1月内中工国际、中国交建、北方国际等上市公司落地多项重大项目。

申万宏源认为，当前板块调整充分，估值处于历史底部，具有高安全边际。中工国际历史估值区间10-40倍之间，中枢约为19倍，当前2019年PE为13倍，处于历史估值的11%分位处；中材国际历史估值区间5-35倍，当前2019年PE为7.1倍，处于历史估值的3%分位处。申万宏源认为当前估值水平反应了市场对于国际工程板块未有预期，而随着第二届论坛的举办，有望带来边际改善，提升国际工程公司估值。

业绩验证层面，以中工国际为例，在手订单充沛达85亿美元，历史废单较少，随着项目前期工作政策推进，后续有望迎来生效改善；中材国际当前基本面已显示改善，在经历三个季度的订单下滑以后，2018年四季度单季新签大幅好转，在上年较高基数的基础上实现同比43%的增长。

相关报道: