曾经风光无限

虽然格罗斯有些晚节不保，但这并不影响他这一生成为传奇“债王”。

格罗斯在1971年以1200万美元资金成立PIMCO，在2014年格罗斯离开的时候，总管理资产已经增长到2万多亿美元。在1971年到2014年之间，基金每年平均回报7.9%。格罗斯基金高额回报主要是因为他成功地把握了过去20多年债市的大牛市，特别是2008年金融危机带来的大牛市。

在1971年到2014年之间，如果把资金投入标普500股票指数，平均每年包括股票升值和股息发放的总回报为8.8%，比PIMCO的年回报高不了太多，但PIMCO的风险和波动则远小于同期股市。

1981年美联储为了对抗通货膨胀，曾把利率设定在20.6%。之后的近40年里，美联储利率不断地下降，固定收益资产价格不断上升。债券市场也因为利率降低而不断扩大。原本的高金融杠杆在高利率环境下曾无利可图。但利率降低之后，公司竞相发行债券扩大投资或者回购股票，使得债券市场出现大发展。

2008年的金融危机更是为PIMCO带来了巨大的发展。格罗斯成功地预测到次贷危机，于是大量购买国债和房利美担保的房贷债券。随着金融危机的爆发，人们抛售风险资产，投入美国国债，使得格罗斯的投资大获成功。随着两房被美国政府接管，其担保的债券价格也随之上涨。

为了刺激经济，美联储推出量化宽松，高价收购美国国债和房地美、房利美担保的房贷债券，使得格罗斯的投资进一步增值。但是当美联储结束量化宽松，开始提升利率的时候，格罗斯却没有充分认识到长达30多年的利率下跌出现反转，将会给他的投资策略带来多大的冲击。

在格罗斯辉煌的年代，投资者们曾歌颂他独断专行的投资风格，称之为远见卓识、力排众议。格罗斯还曾谦虚了一把，在给客户的一封信里写道：“我真的是一位伟大的投资者吗？不，并不是。就如在《太阳照常升起》中，用海明威笔下‘杰克’的话来解释，‘这么想想是不是很漂亮？’或许在这个行业中你越长越久，你必须越来越多地暴露你的阿喀琉斯之踵。无论在哪里，无论可能是什么。”

当初格罗斯写这段话也许仅仅是客套一下，没想到在他退休前的最后一年却一语成谶。

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