近期，股、债、商品齐涨，令市场吃惊。

2月25日，A股两市成交额超万亿，创三年多以来新高，三大指数集体暴涨5%。2月26日，两市成交额连续第二日突破1万亿元大关。债市起初也与风险资产同步上涨，近日开始回调。2月26日，10年期国债收益率攀升至3.21%，1月时一度触及3.08%。“债牛”的逻辑是否生变?中航信托宏观策略总监吴照银告诉记者：“月末资金面趋紧、股市成交量放大，导致债市调整，与2014年底的情况相似，但调整不会很深，毕竟在经济下行压力下‘债牛’逻辑依旧成立。”

“全球股市大涨的逻辑一方面是超跌反弹，另一方面也和经济基本面相符合。美国经济最好，因此反弹幅度也最大。”浙商基金固定收益部总经理叶予璋在接受第一财经记者专访时称。在他看来，股票上涨时国债收益率仍有所下行，这与债券反应较为滞后有关，而全球经济数据仍不佳，债券收益率在跌了一大波后仍在补跌，但波动性会加大。

商品方面，1月25日，全球最大的铁矿石生产商淡水河谷（Vale）发生溃坝事故，铁矿的疯狂行情持续至今，花旗已将今年铁矿石价格预测上调约40%至每吨88美元。普氏（Platts）铁矿石高级分析师王杨雯对记者称，中长期走势仍要取决于巴西政府对淡水河谷的调查结果以及进一步的措施，还要观察其他矿山能否在2019年补上因事故而出现的4000万吨产能缺口。

“债牛”波动加剧

由于去年“债牛”来得较为猛烈，债券收益率已经大幅下行，近期波动有所加剧。2月26日，中金所10年期国债期货主力合约收报96.920，跌幅0.31%。

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