得益于此，一方面，2019年美元指数预计将易跌难涨，另一方面，虽然2019年中国央行预计仍将进行多轮降准，但是中美短端利率倒挂现象依然可控，因而料难阻碍人民币汇率重归长期稳态。最新数据显示，自2019年1月下旬以来，中美国债短端收益率的倒挂现象初步舒缓。一年期利差脱离阶段性低点，2年期利差则强劲反弹，重回正值区间、结束倒挂状态，对人民币汇率的外部冲击正在缩减。

2. 全球资本流动转向。

相较于美国经济自身，“用脚投票”的资本市场对保护主义的滞后反噬更加敏感。随着市场恐慌情绪的积累，以及贸易摩擦对美股明星公司的盈利打击，2018年10月至12月，美股在多轮振荡中告别长牛，回吐全年收益，并由此步入长期调整阶段。尽快稳定美国资本市场，亦成为特朗普政府寻求贸易和谈的主动力。

展望2019年，全球投资格局正在迎来重大转变。一方面，在美股调整期，实体经济表现将凸显配置价值。历史经验表明，长期经济增长表现优异的亚洲经济体，比如韩国、印度等在过去两轮美股熊市中都有超出基准的表现。另一方面，作为全球“民粹强权”政治的代表，特朗普政府的保护主义加速推动了全球尤其是欧洲的民粹势力崛起。受此滞后冲击，2019年，以英国退欧、欧洲议会选举、法国改革等事件为导火索，欧洲市场亦料将深受地缘政治冲突的拖累，进而陷入持续低迷。2018年末至今，欧央行、英国央行已经接连下调本地区经济增速预期。受此影响，2019年，全球资本市场将长期呈现西方不亮东方亮的大格局，新兴市场正在重新获得国际资本的青睐。

在此背景下，2019年，MSCI指数A股扩容和A股纳入富时新兴市场指数预计将先后落地，重大的国际化机遇正在吸引外资加速布局中国市场。最新数据显示，2018年四季度，金融机构对华直接投资净流入结束下行趋势，强劲跃升至21.36亿美元，创下2015年三季度以来的最高值。2018年11月至2019年1月，沪深港通北向资金的月度净买入量升至412.5亿人民币，远超2018年月度均值245.2亿人民币。当前，这一趋势仍在延续，2019年2月前半月的净买入量就已超过上年月度均值。基于这一趋势，叠加新一轮高水平对外开放的推进，中国资本外流压力将逐步缓解，从而进一步支撑人民币企稳。

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