3.二线城市渐成出境游市场主力，龙头估值有望提升（兴业证券）

根据文旅部数据显示，2018年我国出境游总人数14972万人次，同比增长14.7%，增速创近四年以来新高，其中：2018年下半年增速为14.5%，较2018年上半年的15%有所放缓，但依然维持在较高水平；以当年出境游人次除以年末总人口计算渗透率，2018年出境游渗透率达到10.73%，较2017年大幅提升1.34个百分点，增幅创历史新高。

兴业证券分析指出，分目的地看，①港澳台方面，港澳两地均受益于广深高铁香港段和珠港澳大桥开通，有超过10%的同比增幅，其中香港游达5104万人次；②日韩两国也实现了14%左右的同比增长；③东南亚方面也出现一定幅度增长，其中越南游达497万人次，同比增长达23.91%。不过由于天灾人祸频发，东南亚游2018年下半年走势惨淡；④欧洲游传统目的地缺乏亮点，新兴市场增速迅猛，其中土耳其游39.4万人次，增幅高达59.38%，前11个月克罗地亚游22.9万人次，增幅也达高到46.32%；⑤其他国家和地区中，前11个月澳大利亚游132万人次、新西兰游41万人次、加拿大游70万人次。增幅均小于10%，整体表现中规中矩；美国游则出现8.4%的较大幅度下滑。

分出发地方面，北京市旅行社组织出境游511万人、上海市旅行社组织出境游494万人，均出现不程度下滑，前11个月浙江省旅行社组织的出境游达260.8万人次，大幅增长了16.4%。整体来看，北上等一线城市出境游渗透率已经非常高，难以依靠新增人数推动出境游行业增长，二线城市接棒一线城市成为增长主力军，三四线城市出境游习惯尚未养成。

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