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2019年2月24日目录

►电动车能耗新标准推行，动力电池核心供应商受益（平安证券）►借他山之石以攻玉，中国黄金股赚钱效应更显著（招商证券）►二线城市渐成出境游市场主力，龙头估值有望提升（兴业证券）►低估值与边际改善下的酒店业投资新机会值得关注（东方证券）►万兴科技持续推进云转型，TO B增量市场有望打开（天风证券）

1.电动车能耗新标准推行，动力电池核心供应商受益（平安证券）

日前，国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会批准发布《GB/T36980-2018电动汽车能量消耗率限值》。此项国家标准为全球首个针对纯电动汽车能耗指标提出要求的技术标准，将在促进纯电动汽车节能技术应用，推动电动汽车降低能耗、节约电力能源方面发挥重要作用。

该标准适用于最大设计总质量不超过3500kg的M1类纯电动汽车，依据GB/T18386-2017工况法测试，第一阶段将于2019年7月1日正式实施。平安证券根据现有进入2019年新能源车型推荐目录的纯电乘用车型进行验证，80%车型满足第二阶段限值，100%车型满足第一阶段限值。因此该限值标准整体要求较为宽松。该限值标准以具备三排以下座椅、最高车速≥120km/h的车型为基准，并给予高运输效率车型（具备三排及以上座椅）额外3%限值优惠、给予限速车型（最高车速＜120km/h）差异化折算K系数。

平安证券指出，该标准于2015年立项，形式参照GB19578-2014乘用车燃料消耗量限值，因此其能量消耗量限值评价体系沿用按整备质量分组的阶梯式，而非基于整备质量的直线式。该标准基于2017年3-4月纯电动车型测试数据进行数据分析及标准制定。

2017年至今纯电乘用车技术水平显著提升，能耗水平快速下降。参照2018年国家补贴政策的纯电乘用车能耗要求，该标准要求整体较为宽松。其中第一阶段将于2019年7月1日开始实施，根据标准标识说明，第一阶段限值将用于新车型准入或新能源汽车补贴政策；第二阶段限值可用于制定鼓励少数先进车型的政策，或用于制定未来更长时间的新车型准入政策。平安证券以整备质量500～3000kg为区间作图，比较能量消耗限值与2018年国家补贴政策中纯电乘用车能耗要求。

在2019年第一批新能源汽车推广应用目录中，共有46款纯电乘用车产品入选。不考虑测试速度前提下，全部46款车型均满足第一阶段能耗限值，其中40款已满足第二阶段能耗限值。考虑测试速度前提下，共有16款车型未能达到120km/h测试速度，计入速度系数K后，全部16款车型满足第一阶段能耗限值，其中11款已满足第二阶段能耗限值；其余30款达到120km/h测试速度的车型中，全部30款满足第一阶段能耗限值，其中26款已满足第二阶段能耗限值。满足第二阶段限值车型合计37款，占比达到80%。因此站在2019年一季度当前节点，第一阶段限值基本丧失限制意义，而2019年首批推荐目录80%的第二阶段限值达标率说明，此项标准整体处于较宽松水平。

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