债券通有望“南北”扩容

此次，纲要也提及，不断完善沪港通、深港通和债券通。各界认为，债券通未来扩容的概率很大。

今年7月，债券通就将迎来开通两周年，其发挥的作用明显，2018年约有41%的净增持通过债券通实现，而QFII以及中国银行间市场等渠道的作用边际减弱。资产配置方面，人民币债券资产占外资持有人民币金融资产的35%，已成第一大类。在债券通一周年之际，债券通有限公司数据显示，当时债券通帐户数量就有356个，其中过半由国际机构投资者设立。德银策略师刘立男认为，在人民币债券市场即将于今年4月被纳入国际指数的背景下，国际投资者愈加重视债券通发挥的门户作用。

在王卫看来，北向通的资金流入将进一步扩大。截至2018年10月末，以人民币计算，彭博巴克莱中国综合指数回报率超过7.11%，10年期国债期货的主力合约2018年累计大涨4.91%，在全球九成资产都在下挫的去年，中国的“债牛”加大了境外投资者的投资兴趣；同时，近期监管机构将开放一系列债券通利好政策，包括推出交易分仓、实施即时货银对付交收方法、允许债券通投资者开展回购及衍生品交易等，未来通过债券通涌入的境外机构投资量将继续扩大，交易更加活跃。

此外，王卫也提及了“新股通”、“新债通”的概念，即除了二级市场，未来境外投资者可能有望通过北向通更多参与债市一级市场投资。“例如此前财政部、国开行、央行在香港发债，以后在内地各种债券一级发行，境外投资者可以直接通过债券通来认购，而不需要相关机构再另外聘用律所、会计师事务所、投行班子去香港发行。”

值得注意的是，债券通的南向通尚未开通，但王卫认为其会逐步开放。“尚未开通的原因在于，中国境内债市，无论是交易所还是银行间市场，交易场所集中度和场内属性较高。然而，即使许多在香港发行的债券是在香港联交所挂牌，但仅有极少数在交易所交易，境外债券交易基本依循国际惯例在场外（OTC）交易，OTC市场存在分散度较高的特点，欧美国家、日本等发达国家债券市场也以OTC交易为主。”

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