此外，对于目前余额已达86万亿元的中国债券市场而言，推出银行永续债，也将进一步丰富我国的债券品种结构，满足长期投资人资产配置需求，促进债券收益率曲线的完善。

央票互换不是QE

1月25日，中国银行发行首单银行永续债。一次性完成400亿元上限发行，实现2倍以上认购，发行利率处于预测发行区间下限。

为了提高永续债的市场流动性，增强市场认购意愿，支持银行发行永续债，央行创设了央行票据互换（CBS）以提供支持。CBS是央行与公开市场一级交易商之间开展的一种债券互换交易，是“以券换券”，不涉及基础货币吞吐。

“CBS对银行体系流动性的影响中性，并非中国版QE（量化宽松）。”潘功胜说，此前永续债发行初期，市场有声音认为这是央行在“放水”、是中国版QE，但需要明确，此次创设的票据互换与QE有本质区别。

一方面，以券换券，不涉及基础货币的吞吐。一级交易商获得的央票，不能自动获得央行的基础货币。回顾国际金融危机之后，其他国家主体采取的QE，一般在购入资产的时候会投放货币。但此次永续债在进行互换时不涉及基础货币的投放。

另一方面，央行票据的互换，没有造成永续债所有权和信用风险的转移。所有权仍然在商业银行，利息所得仍属于债券持有人。只是通过这样的操作，央行按照市场化的标准收取费用，提升永续债的流动性。

根据目前的政策安排，永续债债券持有人，可以将换入的央票在市场上进行抵押融资，也可以作为参与央行的一些货币政策操作的担保品。

不过，潘功胜表示，央行对CBS没有一个数量的目标，而且预计债券持有人也不一定都会来找央行换央票。

“央行创设CBS，初期主要是引导和培育市场，目标还是让市场本身发挥作用。”央行货币政策司司长孙国峰在会上进一步补充称，从实际操作程序来看，预计CBS数量不会像大家想象中那么大。

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