2015年、2016年签订的投资协议中，不少可能并未实际投入。如计划在青海建设的建设中药材现货及期货交易所、在重庆计划投资15亿元的康美药业（南川）生产加工基地等项目，并未在2016年、2017年年报重大非股权投资项目中列示。

在股权投资方面，根据年报披露，2014年至2017年，康美药业各期末持有的长期股权投资余额分别约3.33亿元、4.45亿元、5.17亿元，增长并不明显。

实际资金支出，远小于融资时预计数据。根据2014年优先股募集说明书，2014年至2016年，康美药业资本支出计划接近72亿元。但实际融资规模，却远远超过投资所需。公开数据显示，2014年至2016年9月底，不计贷款的情况下，康美药业债务融资工具、优先股、定增融资规模分别为40亿元、79亿元、156亿元、110亿元，合计金额达385亿元。

一手大投大建，一手巨额融资，看起来这似乎是顺理成章的逻辑。投、融资如此频繁，但自从2008年以来，康美药业历次融资，几乎无一披露资金用途，也没有直接与项目挂钩。

公开信息显示，2010年至今，康美药业先后3次通过配股、增发、优先股直接融资，融资共计145.7亿元，其中 2010年12月、2016年6月，通过配股、定增，分别融资34.7亿元、81亿元，资金用途均为补充运营、流动资金，以及偿还银行贷款，没有任何项目、投资，与募集资金直接对应。

2014年康美药业通过非公开发行优先股融资30亿元，也同样如此。根据公开披露，其优先股票面股息预计为6%~10%，最终股息是8%，而同期公司银行贷款利率在6%~8%之间。

早在2014年7月，时任上海交通大学会计与财务系副教授陈欣，就曾公开提出质疑，康美药业募集资金与重大项目之间的关系令人费解，“其目的不外乎是规避募集资金账户的监管，以便于公司随意使用”。

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