2018年12月11日，中国裁判文书网公布了一份最高法院的行政裁决：安徽籍男子刘志清，申请法院再审，责令监管部门，对康美药业违法违规、虚假回购等行为，予以立案查处，但被最高法院驳回。

这份裁决书披露半个多月后，厄运正式降临。 2018年12月28日，康美药业因信披违法违规被立案调查。如果从2018年10月16日的大跌算起，康美药业的这波空前危机，至今已经持续超过100天。在这100多天时间里，康美药业股价一路下杀，刷新6年以来低点。

被立案调查一个月后的1月28日晚间，康美药业披露了立案调查进展，监管调查尚在进行中，目前公司经营管理情况正常。虽然案情尚不明朗，但危局的种子可能早就已经种下。多年来的经营性现金流小于净利润，账上拥有大量货币资金，却频繁举债，让康美药业的资金迷局备受外界质疑。

自2001年上市以来，不计算直接贷款，康美药业股权、债券累计融资额接近790亿元。另一方面，公司的资产规模，也从上市前的2.3亿余元，膨胀到新近的818亿元，17年多的时间增长逾250倍。资产规模的增长，又带动融资、负债增长，2015年以来，康美药业的短期借款、其他流动负债规模，一直接近同期账面资金规模。

尽管关联交易、资金占用极少，但公司历年融资额却远超项目支出规模。2008年以来，康美药业历次融资，几乎无一披露资金用途，也很少直接与具体项目挂钩。公开资料显示，多个预计投资10亿元的建设项目，到2017年底，却只累计投入数千万元。外界不解，资金被用到了哪儿？

信披违规猜想

最高法院2018年1月11日披露的裁定书显示，刘志清因康美药业多次违法违规、虚假回购，向监管部门举报康美药业伪造土地使用权证、虚增土地资产等违法行为。监管作出答复后，刘志清不服，提出行政复议但被驳回请，因此请求法院撤销此前判决，并对康美药业予以立案查处。但刘志清的这一再审申请，被最高法院于2018年9月7日驳回。

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