此外，康美实业还在2017年5月，进行了更大规模的增持。根据披露信息，当年5 月 18 日至 25 日，康美实业共计增持 2906万股股，涉及资金6.16亿元，康美药业副董事长许冬瑾也出资约5003 万元，累计增持250万股。

上述增持行为，对康美药业股价推升作用明显。康美药业股价走势显示，2011年11月底，其股价不到3.6元，经过一路增持，2013年8月已攀升到10.6元以上，随后有小幅下行至2014年7月的6元以下。回购方案披露后，其股价又急剧上扬，在2015年6月冲上25.1元的高位，呈现出与康美实业增持相近的走势。

不无巧合的是，就在计划回购、增持期间，康美实业进行了频繁的股权质押，导致质押比例急剧上升。

康美药业公告显示，2012年5月17日，康美实业将所持康美药业1.2亿股，质押给一家信托公司。此时，康美实业持有上市公司6.66亿股，已质押2.5亿股，质押比例37.5%。经过反复解质押、质押，到2014年4月底，质押数量攀升到6.06亿股，质押比例升至90%以上。

2016年6月之后，康美药业股价又经过一轮爬升，到2017年11月，最高时接近24元的高位。此时，康美实业又进行了新一轮质押。

康美实业质押的股票，相对于一般的股权质押，折扣率要高得多。公开披露显示，2017年11月、12月，康美实业发行了两期可交换债券，金额合计50亿元，以所持3.3亿股康美药业股票作为担保物，转股价均为26元/股。

而以康美药业股票担保发行的可交债，其成本并不算低。公开信息显示，康美实业两期可交债的第一年票面利率均为 3%，后两年则分别为 3%、 10.5%，存续期的平均年化成本为5.5%。

而回购、增持、质押的循环背后，可能是康美实业极度“缺钱”。2017年债券受托管理显示，截至2017年底，康美实业总资产921.4亿元，净资产325.3亿元，借款余额则高达513.89亿元。到了2018年5月底，更是增加到608.75亿元。而在2017年底，除了融资产生141.3亿元净现金流外，其经营、投资净现金流合计-94.3亿元。

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