供给端不断发力的同时，需求端也不甘落后。在“上浮40bp”还未调整之前，地方债认购倍数不断刷新纪录，从20倍、30倍，一度升至逾70倍。在1月28日发行的地方债中，期限3年的“19云南债01”，认购倍数达70.98倍。

总体来讲，河南、河北、山东、福建、天津等多个地方政府发行债券的认购倍数大多超过40倍，远远高于2018年一季度的平均认购倍数1.27倍，凸显这一市场的火爆程度。

不过，最新信息显示，1月29日，江西发行的3、5、7、10年期地方债投标倍数分别为37.67倍、34.44倍、28.45倍和30.36倍，四川省多只专项地方债投标倍数亦不足20倍，地方债的认购火爆场面在指导利率下调之下发生了改变。

值得注意的是，与往年相比，今年地方债一级市场的火爆有所不同。纵观今年已发行的地方债，其发行主体不论是一二线城市，还是三四线城市，认购均出现疯抢，未有分化现象。而且，就投资机构而言，一些非银机构也攻城略地，争抢配置。

通常来讲，对于交易型的非银机构，地方债融资规模较大、流动性欠佳，不算是优质配置标的，但为何非银机构对地方债配置意愿增强？

杜宁轶对第一财经记者表示，这主要有两方面的原因，一方面在于政策对地方债市场发展的呵护，监管机构不断呼吁地方债投资人结构的多样化，尤其是在去年底，放开了柜台交易，允许个人投资者通过非银机构参与投资；另外，地方债发行期限结构拉长至30年，也吸引了以险资为代表的非银机构；另一方面在于地方债的价格优势，在投标利率较国债上浮40个bp以后，地方债的配置价值增加。“不过，指导利率下调后，这一情况会有所缓解。”她补充道。

“我认为，主要原因还是在于地方债当前的性价比较高，由于在发行时受政策指导，即发行利率不低于同期限国债收益率40bp；同时，地方债信用风险较低、占用风险权重较低，因此比一般利率债更具吸引力。”一位中债公司从业人员告诉记者。

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