2019年以来，地方债发行密集、备受追捧，认购倍数不断刷新纪录。随着地方债发行指导利率的调降，火爆行情亦有所降温。

1月29日，有消息称，部分机构接到财政部通知，地方政府债投标区间确定为基准上浮25~40bp。而在2018年8月，财政部曾发文要求地方债承销商投标利率较相同期限国债前5日均值至少上浮40个基点。

记者查询29日发行的地方债后发现，江西、湖北、四川等地发行的多只地方债中标利率均较下限上浮25bp，似乎印证了“上浮40bp”政策转向上浮“25~40bp”的变化。与此同时，今年以来地方债认购火爆的情形也有所降温。最新信息显示，四川省多只专项地方债投标倍数不足20倍。

接受第一财经记者采访的多位分析师表示，下调指导利率符合市场化的大方向，且近期地方债招标市场较为火爆，已经没有必要再维持过高的利差。另外，指导利率的下调也会削弱部分交易型机构对地方债的青睐，未来利率债各品种仍有下行空间。

指导利率或调降

在近日密集发行的地方债中，不难看到许多债券的中标利率均为基准上浮40bp，这样的价格更引得银行和非银金融机构对地方债趋之若鹜。

然而，1月29日，市场一则消息宣告了“上浮40bp”时代的结束。有媒体报道称，部分机构接到财政部通知，地方政府债投标区间确定为基准加25~40bp。那么，调整的原因何在？

中信证券固收首席分析师明明对第一财经记者表示，下调指导利率符合市场化的大方向，是市场化的表现。2018年对发行利率进行“至少上浮40bp”的指导要求是基于当时地方债放量发行的背景，而近期地方债市场较为火爆，出现多家银行疯抢的局面，已经没有必要再维持过高的利差。

他还称：“让市场根据发行地区的资质情况自主选择市场利率，是一个比较好的结果，这样也使得市场供需更加均衡。”换言之，发行利率弹性的扩大，可以引导市场根据供给和需求自发形成价格，避免出现价格扭曲的现象。

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