受此影响，2019年城投平台融资仍是基建投资的主要拖累。尽管城投公司的非标融资下降幅度在2019年可能缩窄。如果2019年新一轮的置换地方政府隐性债务的计划不启动，考虑到借新还旧的压力，我们粗略估计城投公司用于基建投资的资金规模相比于2018年还要有所下降。

如果要促使2019年基建投资增速温和回升，如何填补地方融资平台的融资缺口呢？

首先，预算内资金涨幅空间相对有限。从历史数据来看，受到预算赤字率的约束，公共财政支出同比增速比较稳定，在2019年大规模减税降费的情况下，财政支出增速也难以有较大增长，这里我们假设近两年同比在10%左右。而基建支出占公共财政支出一直处于稳步上升状态，2017年这一占比达到11.8%，考虑到2019年对基建支出的扶植力度增加，这里假设2019年占比达到12.5%，则2019年预算内资金这一块规模将达到3.08万亿，相比于2018年小幅增加0.28万亿。

其次，地产资金紧张会拖累政府性基金收入。2015年以来，随着一二线地产调控放松和三四线棚改货币化的推进，各地政府土地转让收入持续高增，地方政府性基金收入累计同比一直维持在30%以上。但是，2018年下半年抵押补充贷款新增规模已经开始下降，2019年棚改货币化比例也会下降，这将导致三四线城市土地出让金回落，由于土地出让金占政府性基金收入的比重超过80%，因此我们假设2019年剔除专项债之后的政府性基金支出相比于2018年下降10%，这部分资金投向基建的规模相比于2018年可能下降0.24万亿元左右。

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