近日，央行发布的2018年四季度金融数据显示，票据融资是信贷和社融的重要支撑力量。

票据的地位在2019年得到延续，开年伊始，票据市场开票量、承兑量以及贴现量大幅上升，截至1月15日，当月票据承兑金额超过10000亿元，贴现金额近8000亿元。接受第一财经记者采访的业内人士认为，除了季节性等传统因素外，票据转贴利率的下行是市场火热的主要原因。

同时，1月票据开票量和贴限量的大幅上升与企业套利行为有关。那么，套利行为是如何产生的？第一财经记者了解到，这种套利主要是利用结构性存款利率和票据直贴利率之间的利差，但该套利行为并不具有持久性。在贴现价格逐步上升以及结构性存款利率渐渐下调的情况下，利差空间趋向收窄。

票据市场开门红

2019年伊始，票据市场现开门红，开票量、承兑量以及贴现量大幅上升。据上海票据交易所最新数据显示，截至1月15日，当月票据已承兑和贴现金额分别为10073.36亿元和7896.54亿元。

票据市场的火爆在2018年年末也可窥得一二。2018年12月票据承兑金额为2.15万亿元，较11月环比增长27.08%；贴现金额为1.22万亿元，环比增长19.76%，市场呈现开票、贴现双“翘尾”现象。

一位来自城商行的金融市场部人士告诉第一财经记者，考虑到银行一季度投放储备、存款增量考核等因素，1月份是商业银行传统开票高峰期。此外，目前银行流动性较为充裕，贷款规模相对宽松，使得贴现价格处于低位，很多企业将手中票据贴现获得低成本资金，贴现量上升。

由此观之，票据转贴利率的下行是票据市场昂扬的主要因素。换言之，票据贴现的变动一定程度上也反映了票据转贴利率变动对企业融资吸引力的变化。近期票据利率延续此前下行趋势，6个月转贴利率在3.1%上下波动。

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