第三个因素与油价有关。美国2018年上半年比较热的工业产出，5%的增长率中很大一部分是去开采天然气所得。但是现在油价大幅回落，这方面的开采和生产增速会放慢，所以，2019年能源对美国GDP的贡献或许也会放缓。

“考虑到这三个因素，摩根士丹利在市场上对美国经济以及美联储加息的步伐都是偏保守和谨慎的。”邢自强对记者表示，预计美国GDP的增长从2018年的3.1%增速下滑到2019年的1.7%左右。到2019年下半年还会更低，因为那个时候大部分的财政刺激都已经到期，同比的增速都会下来。

新兴市场：峰回路转

对比之下，2018年新兴市场遭遇了较大的经济放缓和金融市场波动的压力，主要原因是汇率急剧的调整变化。在摩根士丹利看来，2019年新兴市场或许会出现峰回路转。

首先，2019年，随着美联储加息放缓，美国经济走软，美元不大可能重现2018年的强势，甚至极大可能是走贬的，这将大大缓解新兴市场面临的资本流动和货币贬值的压力。

其次，油价放缓对新兴经济体市场本身是比较有利的。大部分新兴市场对原油的进口依存度比较高的，所以原油价格下降，对于新兴市场而言进口的成本反而降低了，这也是第二个外部的变量促使新兴市场经济在2019年实现峰回路转。

第三，经济增长的外部环境不确定性会有所缓和，这也符合各个方面的共同利益和诉求。

“考虑到这些因素，2018年新经济市场跑输发达国家，特别是跑输美国，在2019年可能会产生逆转，重新跑赢。”邢自强表示。

中国：先抑后扬，柳暗花明

邢自强认为，中国经济在2019年总体将呈现出先抑后扬的走势。从目前的PMI（采购经理指数）、社会融资总量增速等指标来看，消费者和企业的信心还在往下走。总体而言，2019年上半年中国经济还会有放缓的压力。不过，从最近几个月政策调整所释放出来的信号，明确要增强逆周期调节力度，这涵盖了财政、货币以及外贸领域，因此下半年经济将会出现明显好转。

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