这也是那些整体战略上看多A股的策略报告的一个重要前提，因为历史上的每次大底，其估值见底可以说是一个必要条件，为投资A股提供了良好的安全边际，所以在此观点上券商结论基本一致，暂时并未见到有不同意见。

三、对政策的预期

对于政策的重要性大家都应该非常清楚，无论从短期市场情绪的提振，还是对长期基本面的影响都是非常重要的。例如广发证券的报告中写道，“见底的时间 取决于政策对冲力度与企业盈利下滑速度的相对力量。”可见政策在市场中的重要作用。

而目前券商对于2019年的政策预期分歧较大。例如海通证券认为“政策底已经看到，最值得期待的是减税降费。”而天风证券则认为，“减税会循序渐进，要降低对减税幅度的预期”，很显然这两种不同的预期会对操作的指导性有明显的偏差。而另一种看法则是要持续观察，例如华泰证券认为，“政策的进度决定了2019 年A股的节奏，重点关注2~4 月、7~8 月两个时间点”。

四、流动性

对于A股的重要性不言自明，今年A股几次股权质押风险，其本质其实就是流动性的风险，对于2019年流动性的看法，总体分成两个层面，一方面是资金供给，一方面是资金需求，供给端主要来源包括公募私募、银行理财、信托产品、保险资金、社保资金、境外资金、融资资金、上市公司回购及分红。而资金需求端主要来自于IPO、增发、解禁等。以下招商证券测算出的2019年流动性的预测，大约是净流入850亿元，整体好于2019年净流出3800亿元。

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