又到了年底的券商策略报告会密集期，各大券商如何展望2019年？今天不妨给大家划个重点，准不准将来也可以用时间去验证。

大部分的报告着眼点，都聚焦在这几个方面：整体上市公司基本面的情况；估值情况；政策对于市场的影响；流动性；市场风格及配置方向。

我们一一来说关注这些点的意义和各大券商的观点总结。

一、最重点的当然是A股的基本面情况

即企业的盈利增速拐点什么时候能看到，我们先解释一下企业盈利长期来看对于A股的重要性。

从A股长期收益率的分解来看，企业的盈利能力是A股收益率的第一大来源。当然就是各大机构重点关注的一项指标，从图中箭头标记的点来看，基本上盈利拐点和A股底部拐点的时间点大致相符。

从目前券商对盈利拐点的表态来看，大部分券商的意见都是前低后高，年中见到盈利拐点。其中最乐观的中信证券认为，二季度就能见到那个拐点，而悲观一点的华泰认为，可能全年都很难看到这个拐点。而这个判断基本上就影响了券商对于2019年全年走势的预期。所以多数券商认为全年走出“N”字形或者不规则的震荡图形的概率大，并且随着盈利增速上行，下半年走势要好于上半年。

二、估值情况

还是看上面那张图，蓝色的线，可以看出估值对于长期收益率的贡献几乎为负，但是它的特征也很明显，就是波动极大，每逢低点，机会就会大于风险。比如当下这个时候，从2019年的策略报告来看，基本上只要提到估值的，都会认为是底部区域了。例如海通证券的荀于根屡次在报告中提到这个问题，无论是整体A股估值还是剔除银行股的估值，PE（市盈率）、PB（市净率）均在历史最低点附近。

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