不可忽视的政策扰动

全球市场联动性正在加强，中国和美国的经济实力变化及两国关系变化，都成为2018年市场走势的主导性因素。 不过，在多家外资机构看来，中美关系已经确认将长期维持在一种新的状态，投资者需要适应，并在进行资产配置时做出调整。

“现在市场已经非常悲观，我认为甚至是有点过度悲观地在看中美之间的贸易关系。我们是认为当前这种状态会成为一种常态。但成为一个常态也不一定是一个坏事，就像夫妻吵架，吵习惯就好了。”张冬岳认为，新的秩序将要出现，而这通常可能需要几年甚至几十年，才有可能最终定型。

安本标准12月11日发布2019年市场展望称，投资市场将呈现5个趋势。第一，全球经济维持增长，但步伐放缓；第二，市场波动成为常态；第三，政策不确定性扰乱市场；第四，货币政策分歧扩大。谈及亚洲股市的长期展望，安本标准认为，将继续受惠于区内蓬勃的经济和良好的企业基本面等利好因素。

同日，贝莱德智库发布2019年全球投资展望称，对新兴市场2019年的前景持审慎乐观的态度。因为，新兴市场资产的估值已有所下降，有望在承受风险的同时带来更理想的投资回报。至于投资风险，除贸易磨擦及欧洲政治风险之外，市场忧虑经济衰退乃主要风险。然而，贝莱德不认为衰退风险会为市场带来的“即时威胁”，只是可能随着时间推移风险会有所上升。

“很多投资者现在很焦虑，只能选择’不动’。’不动’的原因就是前面说到的这些不确定性。但问题是，即使到了明年3月份，依然会有很多不确定性。”张冬岳对记者表示，到了明年，不管是个股的选择，还是行业的选择，可能都要比未来几年都更加重要。

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