亚太股市机遇中仍存挑战

眼下，市场似乎低估了这种流动性收紧的前景。“市场预期的美联储今年12月、明年3月和6月的加息概率都已下降了14.5%，这种预期似乎太过极端了。”谢里夫告诉记者。换言之，如果事与愿违，资本市场可能再度遭遇剧烈冲击，今年2月、10月的美股闪崩皆因市场对加息预期剧烈升温。

当地时间11月28日收盘，美国三大股指创3月份以来最大单日涨幅。标普500指数涨幅2.30%，报2743.78点。本周，美股的反弹在意料之中，一是此前美股回调近10%，二是年底基金存在冲业绩的需求，这也将带动美股走高。然而，机构已经开始呼吁——美股中长期而言将转入震荡熊市，切忌像在牛市那样交易熊市。

截至上周，经历了“黑色10月”的洗礼，标普500指数的12个月远期市盈率从去年12月的峰值到10月低点已下降18%。2018年是2002年来首次“买跌”策略不奏效的一年，这种市场行为是很罕见的，这也与过去的熊市、萧条周期一致。未来，回购力度的下降和盈利见顶预期是美股的主要风险。

对于亚太股市而言，尽管估值处于历史低位区间，且整体风险已经在价格中得到体现，但从周期角度而言，鉴于亚洲的周期比美国稍晚，如果美国结束货币紧缩甚至转向宽松刺激、美元走弱，资金就有机会再度回流亚太等新兴市场。但在此之前，美联储还在加息阶段，市场的波动加大，亚太股市整体很难吸引明显的资金流入，配置上要比过去多增加一些防御性的资产，包括美元短债、新兴市场美元债甚至一些黄金，去对冲波动风险。

11月29日收盘，沪指收报2567.44点，跌1.32%。过去两周，北向资金对A股的日均净流入量放缓至10.31亿元。而从11月外资的行业配置情况来看，食品饮料、金融、医药是其青睐的前三大行业，其中贵州茅台、中国平安、招商银行、五粮液、恒瑞医药均获得外资积极增持。

渣打此前预计，2019年如果MSCI将A股大盘股的纳入因子扩大至20%，可能带来700亿美元净流入；若将中盘股纳入，预计将额外带来140亿美元净流入。

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