美联储仍有约1%的加息空间

不仅仅是鲍威尔，连前任美联储主席耶伦刚上任时也犯过“新手错误”。2014年3月，新官上任的耶伦表示，可能会开始在退出QE（量化宽松）后6个月内考虑开始加息，这大大早于市场的预期，造成了市场巨震。此后，耶伦也不断纠正市场预期。事实上，美联储在2014年10月正式退出QE，直到2015年底才首度加息。

如今，今年初刚刚上任的鲍威尔也在纠正自己的“新手错误”。10月3日，鲍威尔表示，“利率环境仍然非常宽松，但我们会逐步迈向中性利率。我们可能会加息到超过中性利率的水平，但目前，我们可能距离中性利率还比较远。”当时，市场将其解读为美联储可能会鹰派加息，远超过此前美联储自己预计的3%目标值。当前，联邦基金利率区间为2%～2.35%。

这次，鲍威尔显然在安抚市场。但鲍威尔的言论是否代表会提早结束加息？答案是否定的。“鲍威尔说的只是事实，并不是刻意暗示美联储会在加息到3%之前就叫停加息。但市场的反应过度，鲍威尔讲话后，市场对美联储2019年加息次数已经从此前的1.4次降到了1.2次。美联储自身预计2019年仍将加息2～3次。”谢里夫告诉记者。

值得注意的是，加息可能只是2019年“紧缩工具”的配角，“缩表”的影响力或许更大。

自2017年10月开始缩表以来，美联储资产负债表规模已经减少超过3200亿美元（从历史高点下降7%）到4.14万亿美元的规模，这是自2014年2月以来的低点。不过，美联储从2017年10月开始缩表以来，整体速度仍慢于预期。各界预计，2019年美联储缩表速度将快于2018年，对长端利率的推升也将更为显著。

工银国际首席经济学家程实此前对第一财经记者表示，未来美联储“快加息”有望逐步让位于“快缩表”。判断依据是，2019年下半年开始，美国经济增速将大概率逐步下滑，步入周期拐点的上半程，而2020年则将接力成为周期拐点的下半程，加息将显著放缓。

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